RAEX (Эксперт РА) понизил России суверенный рейтинг до уровня ВВВ- и рейтинг кредитного климата до уровня ВВ

Рейтинг России Рейтинг России

Рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) понизило рейтинг кредитоспособности суверенного правительства России с уровня BBB+ «Умеренно высокий уровень кредитоспособности» до уровня ВВВ- «Умеренно высокий уровень кредитоспособности» в национальной и иностранной валютах и рейтинг кредитного климата с уровня ВВ+ «Удовлетворительное качество кредитного климата» до уровня ВВ «Удовлетворительное качество кредитного климата» в национальной валюте. Рейтинг кредитного климата в иностранной валюте был подтвержден на уровне ВВ «Удовлетворительное качество кредитного климата».

В качестве позитивных факторов аналитиками агентства были выделены низкий уровень долговой нагрузки (отношение валового государственного долга к ВВП страны в 2014 году составило 17,8%, прогноз МВФ на 2015 год – 20,4%), умеренно высокий уровень ВВП на душу населения по ППС (24,5 тыс. долл. в 2014 году) и умеренно низкий уровень безработицы (5,2% в 2014 году; по прогнозу МВФ, за 2015 год показатель достигнет 6%). Переход на плавающий валютный курс и снижение индексации социальных выплат ограничивают дисбалансы государственного бюджета, что позволяет позитивно оценить экономическую политику с точки зрения влияния на кредитоспособность правительства. Положительно на уровень рейтингов также повлияли высокие размерные характеристики экономики, что позволяет России оказывать влияние на другие страны, в частности, экономики членов СНГ. Страна занимала 6 место по объему ВВП по ППС в 2014 году, входит в крупнейшие экономические союзы и обладает значительными природными ресурсами.

Положительное влияние на рейтинг кредитного климата страны также оказали низкие реальные процентные ставки и их умеренная стабильность (3% в 2015 году), активная политика по развитию финансового рынка (реформа биржевой инфраструктуры, завершение реформы рынка НПФ и ужесточение банковского надзора), умеренно низкая долговая нагрузка частного сектора (по данным Всемирного Банка, отношение долга частного сектора к ВВП за 2014 год составило 79,5%) и умеренно высокое качество защиты прав инвесторов (66 место в рэнкинге Protecting investors за 2014 год). Также аналитики отметили высокий уровень развития рынка облигаций (отношение объема внутреннего долгового рынка на 30.06.2015 к ВВП за 2014 год составило 17,8%; 42% приходится на государственные облигации).

«Снижение рейтингов России связано с повышением нагрузки на бюджет, вызванным падением мировых цен на нефть, значительным ухудшением геополитических условий, экономическим спадом и сохранением высокого уровня инфляции. Так, за 2015 год цена на нефть сократилась более, чем на четверть. По оценке МВФ, за 2015 год ВВП России снизился на 3,7%. В 2016 году сокращение ВВП составит 1%, по прогнозу МВФ. При этом инфляция остается высокой: за 2014 год - 11,4%, за 2015 год – 12,9% », - отмечает управляющий директор по корпоративным рейтингам RAEX (Эксперт РА) Павел Митрофанов.

Помимо этого, в качестве факторов, сдерживающих уровень рейтинга, аналитики отмечают рост дефицита бюджета (за 2015 год дефицит бюджета к ВВП составил по оценке Минфина РФ -2,6%, при прогнозе МВФ -5,7%; за 2014 год дефицит был равен -1,2%; согласно прогнозу МВФ, в 2016 году это отношение достигнет -3,9%), высокую стоимость обслуживания государственного долга (доходность по 10-летним государственным облигациям в январе 2016 года находилась на уровне 10%) и невысокую эффективность реализации приватизационной программы (планы по приватизации не выполняются третий год подряд, в 2015 году привлечено 5 из запланированных 15 млрд рублей; в 2014 году - 26 из 196,8 млрд рублей). Также аналитики отметили рост долговой нагрузки (за период с 2013-2015 гг. отношение валового государственного долга к ВВП увеличилось на 6,4 п.п.) и наличие учета государственных обязательств в качестве корпоративных (согласно отчету МВФ за 2014 год, величина госсектора в российской экономике превосходит 70% ВВП, а долги государственных компаний к ВВП составляют 102%). Экономика России характеризуется невысокой конкурентоспособностью (индекс конкурентоспособности экономики WEF за 2014 год составил 4,4 при максимуме 5,7 и минимуме 2,8). В стране наблюдается высокий уровень коррупции и преступности (по уровню коррупции страна занимает 119 место в рэнкинге CPI Transparency International за 2015 год). Кроме того, аналитиками агентства отмечаются снижение устойчивости банковской системы страны (снижение достаточности капитала с 2012 году на 3,26 п.п., а также повышение концентрации банковской системы: доля трех крупнейших банков увеличилась с 46% на 01.01.2014 до 54% на 01.08.2015) и рост доли проблемных кредитов (за период 2012-2014 гг. доля увеличилась на 0,73 п.п.; за 2015 год – более чем на 1 п.п.), а также низкий уровень развития рынка акций (отношение рыночной капитализации на конец 1 полугодия 2015 года к ВВП за 2014 год составляет 8%; высокая концентрация торгов: на ТОП-10 эмитентов приходится 78,4% оборотов за 1 полугодие 2015 года).

Сдерживающее влияние на рейтинг кредитного климата страны также оказали ухудшение делового климата в результате обострения геополитической ситуации, что негативно отражается на динамике инвестиций и росте экономики, а также банкротства крупных компаний и банков, произошедшие в 2015 году.

Вместе с тем, плавающий курс рубля, значительный размер золотовалютных резервов (отношение ЗВР к совокупному валютному долгу составляет 768%), низкий валютный долг государства и компаний, а также отсутствие валютных ограничений позволило актуализировать рейтинги в иностранной и национальной валюте на одном уровне.

По данным МВФ, по итогам 2014 года ВВП России в текущих ценах составил 71,4 трлн рублей, валовый государственный долг (ВГД) – 12,7 трлн рублей. По прогнозу МВФ, ВВП России в текущих ценах превысил 74,6 трлн рублей, валовый государственный долг (ВГД) – 15,2 трлн рублей.


04 Февраля 2016 13:53
Источник: RAEX (Эксперт РА)

Читайте также:





Архив новостей