RAEX (Эксперт РА) понизил Бразилии суверенный рейтинг и рейтинг кредитного климата до уровня ВВ-

Флаг Бразилии Флаг Бразилии

Рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) понизило Бразилии рейтинг кредитоспособности суверенного правительства до уровня BB- (Удовлетворительный уровень кредитоспособности) в национальной и иностранной валютах. Ранее у Бразилии действовал рейтинг кредитоспособности суверенного правительства в обеих валютах на уровне BBB- (Умеренно высокий уровень кредитоспособности). Рейтинг кредитного климата страны в национальной и иностранной валютах был понижен до уровняBB- (Удовлетворительное качество кредитного климата) в обеих валютах. Ранее у Бразилии действовал рейтинг кредитного климата на уровне BBB- (Умеренно высокий уровень кредитоспособности) в обеих валютах.

«Снижение уровней суверенных рейтингов Бразилии обусловлено ухудшением основных макроэкономических показателей на фоне девальвации национальной валюты в связи с падением мировых цен на сырьевые товары и оттоком капитала из развивающихся стран», ‒ отмечает аналитик по корпоративным рейтингам RAEX (Эксперт РА) Елизавета Вем.

В качестве сдерживающих факторов по рейтингам аналитики выделили умеренно высокую долговую нагрузку государства и ее рост (по итогам 2015 г. отношение долга к ВВП (прогноз) составило 70%, отношение долга к доходам бюджета (прогноз) ‒ 208,7%, с 2013 г. отношение ВГД к ВВП (прогноз) выросло на 7,7 п. п., к доходам бюджета (прогноз) – на 33,8 п. п.), высокую стоимость обслуживания государственного долга (доходность по 10-летним гособлигациям составляет порядка 17%), невысокий уровень покрытия государственного долга золотовалютными резервами (34% валового государственного долга по итогам 2015 г. (прогноз)) и растущую несбалансированность государственного бюджета (в 2015 г. дефицит бюджета (прогноз) составил 7,7% ВВП, рост с 2013 г. на 4,6 п. п.). Кроме того, были отмечены высокий уровень инфляции и ее волатильность (10,7% в 2015 г., рост с 2013 г. на 4,8 п. п., при этом, по прогнозам МВФ, в 2016 г. уровень инфляции составит 5,5%), а также умеренно высокий уровень безработицы и ее рост (6,9% по итогам 2015 г., +1,5 п. п. с 2013 г., при этом, по прогнозам МВФ на 2016 г., уровень безработицы составит 8,6%). В Бразилии наблюдается снижение экономического роста (реальный ВВП в 2015 г. (прогноз) снизился на 3,8 % с 2013 г., по прогнозам МВФ, в 2016 г. он сократится на 3,5%), невысокий уровень жизни населения и его снижение (ВВП по ППС на душу населения в 2015 г. (прогноз) составил 15,7 тыс. долл., -5,4% с 2013 г.), а также сокращение объема национальных сбережений при их невысоком уровне (14% ВВП в 2015 г. (прогноз), снижение на 3,2 п. п. с 2013 г.). Экономика страны характеризуется невысоким уровнем конкурентоспособности (индекс конкурентоспособности ‒ 4,1 в докладе World Economic Forum 2015-2016, по итогам 2015 г. внешнеторговое сальдо составило -1,1% прогнозного ВВП). Банковская система страны умеренно высоко концентрирована: доля активов трех крупнейших банков составила 47% от всех банковских активов страны по итогам 2014 г., а доля государственных банков в объеме банковского сектора составила 45% на 30.09.2015. При этом по причине ухудшения показателей экономического роста в банковской системе страны ожидается рост доли проблемных кредитов и снижение темпов банковского кредитования частного сектора. Для фондового рынка Бразилии присущ невысокий уровень развития (по итогам 2015 г. на бирже BM&FBOVESPA S.A. имели листинг акции 359 компаний и 296 облигаций, отношение капитализации рынка акций к ВВП составило 27,3%). Давление на уровень рейтинга оказывают умеренно низкий уровень институционального развития (умеренно низкое качество деловой среды (116-е место в рэнкинге Doing Business 2016 из 189 стран), умеренно высокий уровень коррупции (CPI 2014 = 43 (69 место из 175 стран)), высокий уровень преступности), а также политические и социальные волнения.

В качестве сдерживающих факторов для рейтинга кредитного климата были также выделены высокая премия за риск (реальная процентная ставка по кредитам корпоративному сектору составила 23,5% по итогам 2014 г.), негативная динамика крупнейшего индекса акций (индекс крупнейшей биржи Bovespa Index-Ibovespa снизился на 15,8% с 2013 г.), длительность периода с момента дефолта до принятия решения о распределении активов дефолтной компании (4 года) и рост числа банкротств (за 11 месяцев 2015 г. было подано 1654 заявлений о банкротстве, что на 8% больше по сравнению с аналогичным периодом 2014 г.).

Положительное влияние на уровень рейтингов оказал тот факт, что страна является одной из крупнейших мировых экономик (по данным МВФ в 2015 г. страна заняла 9-е место в мире по объему ВВП в долл.), а также низкий уровень краткосрочной долговой нагрузки государства (отношение краткосрочного долга на 30.06.2015 к ВВП за 2015 г. (прогноз) ‒ 2,4%, к доходам бюджета (прогноз) ‒ 7,2%, объем золотовалютных резервов по итогам 2015 г. превышает объем краткосрочного долга на 30.06.2015 почти в 10 раз). Банковская система страны характеризуется высоким уровнем развития (по итогам 2015 г. отношение активов банков к ВВП (прогноз) составило 142%, рост с 2013 г. на 15,2 п. п.) и устойчивостью (по итогам 2014 г. достаточность капитала банков составила 9%, показатель ROA за 2014 г. и 9 месяцев 2015 г. был положителен (1,3% и 1,4%, соответственно)). Также аналитики выделили в качестве позитивных факторов высокую обеспеченность страны природными ресурсами и умеренно высокие возможности для приватизации. При анализе кредитного климата страны были также отмечены невысокая долговая нагрузка частного сектора (92,5% ВВП по итогам 2014 г., при этом только 23% долговой нагрузки частного сектора приходится на внешние долги), приемлемый уровень количественного и качественного развития финансовых инструментов в стране (фондовая биржа BM&FBOVESPA S.A. является 2-й по величине в Западном полушарии и ведущей биржей в Латинской Америке, на ней представлены все основные финансовые инструменты) и высокий уровень защиты прав инвесторов (29 место в Protecting Investors).

По оценкам МВФ по итогам 2015 года номинальный ВВП Бразилии в текущих ценах составил 5,8 трлн. браз. реалов, размер валового государственного долга по итогам 2015 года – 4 трлн. браз. реалов. По прогнозам МВФ, в 2016 году номинальный ВВП страны в текущих ценах составит 6,1 трлн. браз. реалов, размер валового государственного долга – 4,6 трлн. браз. реалов.


29 Февраля 2016 15:09
Источник: RAEX (Эксперт РА)

Читайте также:





Архив новостей