Компания X5 Retail Group дорого заплатит за интеграцию «Карусели»

Компания X5 Retail Group дорого зап... Компания X5 Retail Group дорого зап...

Сделка по приобретению торговой сети «Карусель» обойдется X5 Retail Group гораздо дороже, чем предполагалось ранее. Согласно инвестиционному меморандуму X5, на строительство магазинов, о которых ранее договорилась «Карусель», и на интеграцию сети в структуру компании потребуется порядка 370 млн долл. Новые статьи расходов могут значительно сказаться на финансовых показателях X5, однако аналитики утверждают, что сделка по-прежнему остается выгодной для ритейлера.

X5 Retail Group образована в мае 2006 года в результате слияния компаний «Пятерочка» и «Перекресток». На декабрь 2007 года включала 674 собственных магазина «Пятерочка», 179 — «Перекрестков» и 15 — гипермаркетов. Число франчайзинговых магазинов составляло 688 точек. Чистая выручка за 2007 год — 5,32 млрд долл., EBITDA — 479 млн долл., чистая прибыль — 141 млн долл. Торговая сеть «Карусель» создана в 2004 году в Санкт-Петербурге Андреем Рогачевым, Александром Гирдой и Игорем Видяевым, которые также являются основателями «Пятерочки». На конец марта 2008 года «Карусель» объединяла 23 гипермаркета. Выручка сети в 2006 го­ду — 360 млн долл., EBITDA — 30 млн долл., чистая прибыль — 9,9 млн долл.

Инвестмеморандум, опубликованный Х5 Retail Group на сайте Лондонской фондовой биржи, предупреждает инвесторов о возможных рисках, связанных с покупкой сети «Карусель». Согласно документу к группе переходят контракты, заключенные между девелоперской компанией Donson B.V., бенефициарами которой являются бывшие члены наблюдательного совета Х5 Андрей Рогачев и Татьяна Франсус, и компанией Formata HoldingB.V., управляющей сетью «Карусель».

Как следует из меморандума, девелопер и ритейлер заключили договор на строительство пяти гипермаркетов. В их строительство должно быть инвестировано 223 млн долл. По мнению Х5, эта цена значительно завышена по сравнению с рыночной. «Один гипермаркет в среднем обходится в 10 млн долл.», — оценивает затраты управляющий партнер сетей «Гастрономчикъ» и «Миллениум» Дмитрий Потапенко.

Помимо этого в первом квартале 2008 года компании заключили рамочный договор на строительство 15 гипермаркетов до 2012 года. Кроме того, на ребрендинг магазинов и их интеграцию в структуру Х5 компания рассчитывает потратить около 150 млн долл. в течение 2008—2009 годов. «Заявленные цифры не просто большие — они гигантские», — считает г-н Потапенко. По его подсчетам, максимальная стоимость ребрендинга должна составить 120—150 тыс. долл. на каждый магазин.

Эксперты не исключают, что дополнительные затраты, с которыми придется столкнуться Х5, если сделка состоится, могут повлиять на финансовые результаты компании. Они напоминают, что соотношение чистого долга к EBITDA составляет 3,2, тогда как по условиями синдицированного кредита допустимый уровень долговой нагрузки для Х5 равен 4. К тому же в рамках объявленной допэмиссии X5 объявила цену расписки, которая на 34% ниже рыночной стоимости бумаг ритейлера. В результате X5 может привлечь чуть более 1 млрд долл., но этой суммы хватит только на покупку «Карусели».

Аналитик ИГ «КапиталЪ» Марина Самохвалова считает, что интеграция «Карусели» и переформатирование магазинов в «Меркадо Суперцентры» может привести к снижению рентабельности по показателю EBITDA в 2008 году. «Тем не менее в последующих годах будет реализован эффект синергии двух компаний, что приведет к нормализации рентабельности компании», — добавляет она. Эксперт также напоминает, что в результате покупки Х5 может стать лидером в формате гипермакетов: после приобретения «Карусели» Х5 становится вторым после Metro игроком рынка в формате «гипермаркет», пишет РБК daily.


25 Апреля 2008 10:58
Источник: 1RRE.ru

Читайте также:





Архив новостей