Как оценить инвестиционную привлекательность компаний в ходе кризиса

Как оценить инвестиционную привлека... Как оценить инвестиционную привлека...

Уоррен Баффетт говорил акционерам Berkshire Hathaway, что его метод оценки активов основан на поговорке «Лучше синица в руке, чем журавль в небе». Нужно ответить на три вопроса. Насколько вы уверены, что журавли вообще появятся? Сколько их будет, если они все-таки появятся? Какова безрисковая процентная ставка? Теперь можно прогнозировать максимальную стоимость журавлей и максимальное количество своих синиц, которое вы должны предложить за журавля. Но как оценить «журавля» сейчас, когда применимость самых распространенных методов оценки стоимости компаний ставится под сомнение? Любимые аналитиками коэффициенты P/E и EV/EBITDA не годятся: нельзя адекватно определить ключевые входные параметры.

С помощью экспертов ИК «Файненшл Бридж» мы выбрали показатели, более подходящие к текущим условиям. Главная опасность — закредитованность компаний. Вопрос «Давать в долг или нет?» звучит актуальнее гамлетовского. Значит, оценивать отрасли и эмитентов логичнее с точки зрения кредитора.

Здесь представляются полезными коэффициенты Net debt/EBITDA и Net debt/Assets, то есть отношение чистого долга к прибыли до налогообложения и к активам соответственно. Далее, внутри отрасли, которую вы, следуя методике, признаете перспективной, логично выбрать наиболее рентабельные компании. Для оценки привлекательности облигаций используется коэффициент EBIT margin, для акций — Net margin.

В качестве альтернативного подхода, предложенного департаментом рыночных исследований УК «Уралсиб», мы приводим оценку по коэффициенту P/BV (отношение цены акции к стоимости чистых активов). Чем он меньше, тем привлекательнее бумаги.

Кредитные организации — отдельная тема. Эта отрасль первой попала под удар финансового кризиса и восстановится не скоро. В Центре макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования банки поделили на четыре группы риска. При выборе банковских бумаг помимо P/BV имеет смысл поинтересоваться, не находится ли банк в такой группе.

Ведомости


28 Октября 2008 12:02
Источник: 1RRE.ru

Читайте также:





Архив новостей