Рублю показалось дно

Рублю показалось дно Рублю показалось дно

Впервые за многие недели девальвации торги долларом на ММВБ закончились укреплением рубля. Хотя официальный курс рубля на сегодня, как и вчера, снизился, валюту продавал уже не ЦБ, а банки — у них катастрофически не хватало рублей на уплату НДС. Как минимум неделю-две курсу предсказывают относительную стабильность. Правда, в рамках политики "плавающего рубля" Банку России придется играть на валютном рынке самому с собой: рублей, неподконтрольных ЦБ, в стране просто не осталось.

Вторник на валютном рынке стал первым днем "плавающего курса" рубля. Торги на Единой торговой сессии (ЕТС) ММВБ долларом и евро начались стандартно: курс доллара с поставкой и сегодня, и завтра привычно подскочил, и трейдеры приготовились к очередному раунду "управляемой девальвации" рубля к корзине ($0,55+?0,45) на 50 коп., что предполагало на этот раз удорожание доллара на рубль — он укрепился к евро до 1,29$/?. Но этого не произошло: ЦБ предоставил игроков самим себе и в 12.30 установил новые официальные курсы: 33,42 руб./$ (+0,48 руб.) и 43,33 руб./? (-0,45 руб.). Очередной раунд "управляемой девальвации", таким образом, не состоялся.

Дальнейшее не было для рынка неожиданностью: на нем уже распространилась неофициальная информация о состоявшемся в понедельник совещании в ЦБ с крупными банками, на котором якобы было объявлено об остановке "управляемой девальвации". Сигналом к тому, что политика Банка России меняется, могло служить и необычное поведение регулятора утром 20 января: он снял все лимиты на предоставление банкам валютных свопов, которые с ноября последовательно урезал. Накануне они составили мизерные 5 млрд руб., по свидетельству банков, вчера они составляли десятки миллиардов. Кроме того, ЦБ предоставил банкам почти неограниченную ликвидность на аукционах репо — к вечеру на однодневных и недельных аукционах банки взяли у Банка России взаймы 664 млрд руб., абсолютно рекордную сумму.

Все эти деньги (в сумме — до 1,5% ВВП) могли бы пойти на валютный рынок — спрос на доллар оставался теоретически огромным, обороты на ММВБ по итогам дня немного не дотянули до 1 трлн руб. Валютная паника у населения, вызванная непрерывной девальвацией рубля ЦБ, явно достигла пиковых значений — Центру социальной и судебной психиатрии имени Сербского пришлось открыть горячую линию для граждан по вопросам кризиса (см. стр. 6).

Однако впервые покупающих доллар оказалось на порядок меньше, чем продающих его. Курс доллара "с поставкой сегодня" (ustod) на ЕТС самостоятельно удерживался на уровне 33,3 руб./$. Доллар "с поставкой завтра" (ustom — см. график), остававшийся нестабильным весь день, к вечеру 20 января начал просто рушиться — на момент закрытия торгов трейдеры были уверены, что сегодня девальвируется уже не рубль к доллару, а ровно наоборот. Та же картина наблюдалась и на рынке форвардов NDF — ставки по ним упали с 80-100% до 20%, игроки там тоже уверовали по крайней мере в прекращение девальвации. Курс, падавший с ноября 2008 года, устоял без поддержки Банка России. Рубль самостоятельно "оттолкнулся" от уровня поддержки ЦБ, что теоретически соответствует конструкции "плавающего курса".

Алексей Моисеев из "Ренессанс Капитала" констатирует: "У людей не осталось пороха, чтобы дальше продавливать рынок". Татьяна Орлова из ING Russia подтверждает: "Сегодня бид вообще отсутствовал, доллары никто не покупал. Мы не исключаем, что ЦБ будет держать курс на этом уровне, но все будет зависеть от того, насколько ему удастся убедить рынок в том, что девальвации больше не будет. Если судить по рынку NDF, то ожидания девальвации снижаются".

Тем не менее говорить о том, что рубль достиг дна своего падения, невозможно: победа одержана ЦБ в условиях, когда не достигнуть ее было невозможно. Именно сегодня открыт период налоговых платежей: 20 января банки уплачивают, в том числе за клиентов, налог на добавленную стоимость за месяц. В течение нескольких дней до этого ЦБ последовательно сокращал предложение рублей на рынке, не препятствуя уходу их в долларовые активы. Все имеющиеся в распоряжении банков невостребованные рубли де-факто переведены в валюту: суммарная валютная ликвидность в банковской системе (депозиты банков в ЦБ плюс остатки на корсчетах) составили 680 млрд руб.— банковская система уже сейчас в распоряжении ЦБ, НДС банки уплачивали из денег, предоставленных им на аукционах репо.

До начала февраля ситуация не изменится: налоговые выплаты только начались, и давить на курс может лишь сам ЦБ, предоставляя банкам избыточный объем рублей. Ярослав Лисоволик из Deutsche Bank поясняет: "Радикального изменения режима не произошло. На рынке — дефицит рублевой ликвидности на фоне налоговых выплат". Впрочем, и в феврале источником денег для банков будет в основном также ЦБ — в "плавающий курс" Банк России может играть сам с собой и с госбанками. Побочным эффектом такой стабилизации стал вчера новый взлет ставок на межбанковском рынке. Однодневный кредит по ставке MosPrime вчера стоил 20,83% годовых (лишь 17 ноября 2008 года деньги были дороже), кредит на месяц — 26% (рекорд за десятилетие), на три месяца — 27,25%.

На вопрос о том, может ли рубль в этой ситуации продолжить падение, аналитики отвечают уклончиво, но скорее в пользу рубля, чем доллара. Господин Моисеев полагает: "Кажется, мы близки к равновесному уровню, который, по нашим оценкам, по-прежнему составляет 35-36 руб./$. Возможно, еще просядем, но все больше и больше людей будет фиксировать прибыль". "Курс действительно недалек от равновесного уровня, девальвация уже превысила 20% по сравнению с ноябрем, но возобновление девальвации не исключено. Многое будет зависеть от ситуации с платежным балансом и цен на нефть. Если они продолжат падать, то вполне возможна вторая фаза ослабления рубля",— предполагает господин Лисоволик.

Аналитики уже вчера начали подсчитывать, кто по итогам фиксации прибылей от валютной игры начала года (напомним, с 31 декабря по 20 января доходность в рублях инвестиций в доллар превысила 200% годовых) выиграет. "Ренессанс Капитал" обращает внимание на резервы "Сургутнефтегаза" в $22 млрд, которые, скорее всего, размещены в долларовых инструментах. Впрочем, расставаться с долларами рынок пока не спешит, и резкого роста международных резервов никто пока не ожидает. А ситуация, которую ранее можно было списать на валютную панику и на игру "против рубля", теперь как минимум на две недели зависит от действий ЦБ — за любое движение курса теперь отвечает он. Отметим, накануне министр экономики Эльвира Набиуллина говорила о 35,1 руб./$ как о среднегодовом курсе — с точки зрения правительства, рублю еще есть куда падать.

КоммерсантЪ


21 Января 2009 09:00
Источник: 1RRE.ru

Читайте также:





Архив новостей