Эффект девальвации

Эффект девальвации Эффект девальвации

С начала ноября снижение курса рубля превысило 24%. Тот факт, что Центральный банк не допустил резкой и скоротечной девальвации национальной валюты, делает ему честь. Однако вопрос вызывает сам факт наличия необходимости такого шага. Именно девальвацией было вызвано увеличение оттока капитала из РФ. И это не единственное негативное последствие.

В заявлении Центрального банка РФ «О реализации курсовой политики Банка России» говорится, что верхняя граница коридора установлена на уровне 41 рубль за бивалютную корзину. Таким образом, потенциал ослабления рубля к корзине, состоящей на 55% из евро и 45% долларов США, к настоящему моменту практически исчерпан.

Нельзя однозначно утверждать, что подобная политика Центробанка является оправданной. Начатая в конце прошлого года девальвация носит деструктивный характер, и главное негативное последствие — упомянутый выше отток капитала. Продажи, на которые ЦБ пришлось пойти в ноябре и декабре, в значительной степени были связаны именно с начатой самим Центробанком девальвацией. Кроме того, негативное влияние ослабления рубля вполне отражают и опубликованные данные по динамике реального сектора экономики и инвестиций за ноябрь и декабрь 2008 года.

Темп девальвации, выбранный Центральным банком, оказался более чем плавным. Очевидно, что доходность в рублях, которую можно было получить, не предпринимая ничего, просто вкладывая в иностранную валюту, делала невыгодной какую-либо другую активность. Более того, активное отступление ЦБ разогрело аппетиты участников рынка, ведь чем больше даешь, тем больше хочется. Это вполне подтверждается последними событиями. После недолгой паузы во второй половине января, вызванной возросшей потребностью в рублях из-за налоговых платежей, рынок снова нашел в себе силы двинуться в сторону верхней границы коридора, установленной ЦБ. Это по-прежнему приковывает излишне много внимания к валютному рынку и отвлекает все больше средств от иных видов экономической деятельности.

Влияние на бизнес

Зачем развивать бизнес и тратить деньги на зарплату сотрудникам, если операции можно приостановить, персонал можно довольно оперативно сократить (или отправить в бессрочный и неоплачиваемый отпуск), а скопившиеся на счетах рубли перевести в доллары и таким образом заработать больше, чем в среднем дает рентабельный бизнес? Некоторые компании просто приостанавливали операции весьма прибыльного бизнеса и, опасаясь глобального ухудшения ситуации, вкладывали деньги в доллары или евро. Дальше остается только ждать. Поскольку Центробанк в процессе девальвации первоначально не обозначил никаких целей, к которым он идет, и не давал рынку никаких объяснений собственных действий, то на рубеже 2008–2009 годов неопределенность, возникшая в связи с этим, была очень высока, что и подталкивало многих к покупкам валюты.

Если в октябре 2008 года еще наблюдался рост производства, то уже в ноябре спад составил 8,7% в годовом выражении. Приличная часть предприятий для этого должна была либо снизить, либо приостановить свою деятельность. Часть из них сделали это с громким шумом. В числе последних — «АвтоВАЗ» и ГАЗ.

Задав достаточно высокий темп девальвации, ЦБ отвлек очень большое количество средств, которые раньше на валютный рынок не попадали в принципе. Те, кто в октябре еще сомневались и не были уверены, что стоит выходить из рублей, в ноябре-декабре готовы были останавливать функционирование основного бизнеса и вкладывать деньги в доллары США. Просто невозможно было устоять перед теми доходностями, которые предлагала девальвация. Если распространить темпы на весь год, то доходности могли бы превышать 1000% в рублях. Практически никакой реальный бизнес не способен приносить такую прибыль.

То, что Центральный банк предпочитал отделываться молчанием, создало огромное пространство для спекуляций и слухов. С одной стороны, высокая неопределенность сильно ухудшала отношение экономических агентов к будущему. С другой — фактически из-за значительной девальвации принятая недавно концепция развития экономики до 2020 года, а заодно и стратегия развития финансового рынка Российской Федерации превращаются просто в намерение, а никак не в реальность. Ведь в рамках этих документов предполагалось добиваться диверсификации экономики страны, развивать несырьевые высокотехнологичные и наукоемкие производства, совершенствовать финансовую инфраструктуру& И это в дополнение к уже довольно сильным сырьевым отраслям. Более того, значительный акцент предполагалось делать на инвестиции в человеческий капитал и повышение производительности труда. К сожалению, девальвация работает ровно в обратном направлении. Дополнительные преимущества при девальвации получают традиционные, далеко не технологичные сектора, в том числе экспортеры, которые сосредоточены, в основном, именно в сырьевом сегменте. Также ослабление рубля выгодно компаниям, конкурирующим с импортом, причем в основном в бюджетном сегменте. При этом в целом ситуация в стране может заметно ухудшиться, ведь девальвация напрямую наносит удар по благосостоянию потребителей и внутреннему спросу, который и тянул нас вверх в последние годы. В результате Россия может снова вернуться к тому времени, когда на первое место выходило не качество продукции, а цена, как это было в конце 90 годов. Комфортно себя будут ощущать отнюдь не высокотехнологичные производители, которым для развития у нас нужны значительные инвестиции.

Что будет дальше

Конечно, что бы власти сейчас ни сделали, в мгновение ока ситуацию не изменить. Однако выход есть. По-моему, первое, что должен сделать Центральный банк, — это прекратить девальвацию. С некоторыми оговорками он это уже практически сделал, обозначив верхние границы коридора бивалютной корзины. Однако одну только границу установить мало, сейчас Банку России необходимо взять ожидания участников рынка под контроль — убедить в твердости своих намерений и своей правоте тех, кто сомневается и ждет, что ЦБ будет снова отступать и расширять коридор. Если ЦБ преуспеет в этом, то тогда по достижении верхней границы установленного им коридора мы можем увидеть, как на рынке будет появляться все больше продавцов иностранной валюты. Это будут как раз те, кто вкладывал в евро и доллары средства с целью заработать. Увидев, что намерения ЦБ серьезны и больше заработков он предоставлять не собирается, они начнут фиксировать прибыль.

Рост продаж иностранной валюты может привести к тому, что рубль в ближайшее время подорожает (пусть и временно) по отношению к бивалютной корзине.

Если же говорить о тенденции, то, за исключением временной коррекции, велика вероятность того, что в ближайшие месяцы национальная валюта будет довольно плотно прижата к верхней границе коридора ЦБ и динамика курса доллар/рубль будет всецело определяться курсом евро/доллар на внешнем валютном рынке. Я искренне верю, что Центральный банк не будет менять установленные границы валютного коридора на протяжении длительного периода времени. То есть нынешний уровень курса бивалютной корзины около 41 руб. (что вполне реально уже в ближайшие дни) будет означать, что доллар стоит около 36 рублей. В заявлении ЦБ именно эти ориентиры и указаны.

«БФМ.РУ»


09 Февраля 2009 11:46
Источник: 1RRE.ru

Читайте также:





Архив новостей