"Тройка Диалог" - ПИК

"Тройка Диалог" - ПИК "Тройка Диалог" - ПИК

Аналитики "Тройки Диалог" начали анализировать ценные бумаги группы компаний ПИК с целевой оценки $38,5 за GDR.

Учитывая 33-процентный потенциал роста, по ним была присвоена рекомендация покупать. Эксперты столь высоко оценивают компанию благодаря стремительному росту рынка жилья. "В России по-прежнему ощущается острая нехватка жилья: на одного жителя приходится в среднем 21 кв. м площади против 29 кв. м в Европе, причем многие дома очень низкого качества, и половина из них не ремонтировалась уже 40 лет",- отмечают аналитики. Повышению спроса способствует изменение предпочтений и желание улучшить жилищные условия, что стало возможным благодаря резкому росту реальных располагаемых доходов и распространению ипотеки. Однако темпы жилищного строительства остаются намного ниже максимумов. В основном это вызвано сложностями, с которыми сталкиваются застройщики. В первую очередь это касается получения лицензий и разрешений на строительство.

Во-вторых, дефицит пригодных земельных участков и несовершенство инфраструктуры и ЖКХ. Однако аналитики считают, что, несмотря на это, у сектора имеются хорошие перспективы, поскольку спрос намного превышает предложение. На фоне роста спроса ПИК имеет 10,9 млн кв. м непроданных площадей - больше, чем у любой другой российской девелоперской компании, представленной на фондовом рынке. Кроме того, группа может увеличить портфель проектов. В первом полугодии 2007 года объем портфеля вырос на 24%, или на 2,1 млн кв. м. "Благодаря нынешним и новым девелоперским проектам выручка группы в 2007-2010 годах будет расти в среднем на 35% в год и достигнет $6,36 млрд",- считают аналитики. EBITDA за этот период будет расти в среднем на 45% и достигнет $2,449 млрд.

По словам аналитика Дойче Банка Алексея Кривошапко (покупать, $31), за последние шесть лет группа ПИК заняла лидирующее положение среди российских девелоперов жилой недвижимости по размеру чистой выручки, что стало возможно благодаря грамотной политики менеджмента. "Во главе компании стоит сильное руководство, которое видит свою задачу не только в получении прибыли от реализации проектов на принадлежащих компании земельных участках, но и в консолидации отрасли",- отмечает аналитик.

На данный момент российский сектор девелоперских услуг в области жилой недвижимости отличается сильной фрагментацией. "Перекрестное использование финансовых ресурсов, строительных технологий и опыта маркетинга жилья создает все предпосылки для его консолидации",- считает эксперт. Однако аналитик напоминает и о минусах, характерных для компании. Среди специфических рисков наиболее сильное влияние на оценку может оказать срыв запланированных сроков строительства, поскольку это ведет к задержкам с реализацией проектов и получением выручки. Дополнительным фактором риска может стать привлечение подрядных организаций для осуществления строительных работ в регионах, в результате чего может быть превышен бюджет и сорваны сроки строительства.

Аналитик "Брокеркредитсервиса" Татьяна Бобровская (держать, $26,4) считает, что на стоимость компании положительное влияние будет оказывать дальнейшее наращивание земельного фонда. "На данный момент ПИК активно расширяет свой земельный банк, главным образом за счет покупки участков в регионах, где цены на землю еще не успели подтянуться за ростом цен на готовую недвижимость",- отмечает госпожа Бобровская.

В свою очередь, земельный банк создает базу для запуска новых проектов, что должно положительно отразиться на стоимости компании. Кроме того, на прибыльность инвестиций в земельные участки, а следовательно, и на оценку компании существенное влияние оказывает улучшение земель, а также их перевод из одной категории в другую. В основном это касается перевода земли из разряда сельхозназначения в земли промышленного назначения или земли поселений. "Ввиду климатических факторов, а также большого спроса на земли двух последних категорий стоимость сельхозземель может быть в несколько раз ниже стоимости той же земли, но уже в другой категории",- отмечает аналитик.

Средняя стоимость перевода составляет около $1000 за сотку. Рентабельность перепродажи земли после перевода ее, например, в категорию участков под строительство после подведения коммуникаций и дорог может достигать 300-400%, пишет газета «Коммерсант».


14 Ноября 2007 08:08
Источник: 1RRE.RU

Читайте также:





Архив новостей