Спасательный круг «36,6» стал надежнее

Спасательный круг «36,6» стал надеж... Спасательный круг «36,6» стал надеж...

Вчера компания «Верофарм», производственное подразделение аптечной сети «36,6», объявила предварительные итоги 2007 года.

По управленческой отчетности, чистые продажи выросли на 39%, что оказалось выше прогнозов аналитиков. При этом компания увеличила продажи рецептурных препаратов, отличающихся высокой маржинальностью. В связи с этим аналитики сделали вывод, что и рентабельность «Верофарма» тоже выросла.

По их прогнозам, капитализация компании имеет хороший потенциал роста — до 25%. Таким образом, у «36,6» есть все шансы в 2008 году выгодно продать производственный актив, получив средства для дальнейшего роста сети без увеличения долговой нагрузки.

ОАО «Верофарм» является дочерней компанией ОАО «Аптечная сеть «36,6» (51% акций). В свободном обращении — 49% акций. Компания объединяет три завода: Воронежский химико-фармацевтический завод, Белгородское предприятие по изготовлению готовых лекарственных форм и Покровский завод готовых лекарственных форм, пишет РБК daily.

По сообщению «Верофарма», в 2007 году чистые продажи выросли на 39%, до 140 млн долл. Продажи готовой продукции увеличились на 39% и составили 138 млн долл. Продажи рецептурных препаратов выросли на 55%, до 82 млн долл. Их доля в общем объеме продаж готовой продукции достигла 60%. Долг «Верофарма» достиг 20,2 млн долл., увеличившись на 8%.

Предварительные результаты компании оказались лучше прогнозов аналитиков. «В основном такой рост продаж произошел за счет того, что в четвертом квартале 2007 года на 91% выросли продажи в сегменте рецептурных препаратов», — объясняет аналитик банка «Зенит» Мария Сулима.

Директор по корпоративным финансам и отношениям с инвесторами «36,6» Максим Архипов добавил, что «Верофарм» успешно участвовал в аукционах на поставку лекарственных средств в рамках федеральных и региональных программ, а также увеличил продажи новых оригинальных препаратов, запущенных в производство в 2006—2007 годах.

Сегмент рецептурных препаратов является наиболее маржинальным в структуре компании, отмечает аналитик «Финама» Сергей Фильченков. По его мнению, такая политика позволит компании показать рост рентабельности по итогам года.

Аналитик «Антанты Капитал» Андрей Верхоланцев считает, что «Верофарм» — самая маржинальная компания на российском фармрынке. При этом ее долговая нагрузка остается невысокой.

Аналитики единодушны во мнении, что продажа этого рентабельного бизнеса практически неизбежна уже в этом году. «В условиях роста долговой нагрузки аптечной сети, а также жесткой необходимости финансирования экспанcии «36,6» скорее всего пойдет на этот шаг», — уверен г-н Фильченков.

Мария Сулима добавляет, что «Верофарм» тормозит с точки зрения темпов роста всю компанию: «Продажи растут на 39%, что хорошо для производственного актива, но розница растет на 90% в год, и в совокупности показатель продаж оказывается ниже. Без «Верофарма» потоки от розницы будут существеннее».

Оптимальный момент для продажи наступит, как только «36,6» выйдет на положительную рентабельность розничного направления. Г-жа Сулима ожидает, что это случится уже в 2008 году: «Судя по заявлениям нового руководства компании, в этом году сеть будет расти не столь высокими темпами и основной упор будет сделан на повышение рентабельности».

«Исходя из текущей рыночной капитализации, 51% акций «Верофарма» стоит 230—240 млн долл., — подсчитала г-жа Сулима. — Однако «Верофарм» торгуется ниже аналогов на развивающихся рынках, причем дисконт составляет 40%.

Если исходить из этого, то пакет акций может стоить 270 млн долл.». Г-н Фильченков считает, что с учетом премии «36,6» сможет выручить 260—280 млн долл.


07 Февраля 2008 15:32
Источник: 1RRE.ru

Читайте также:





Архив новостей