Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,25% годовых

Очередной Совет директоров Банка России, состоявшийся 27 июля 2018 года, принял решение сохранить ключевую ставку на прежнем уровне. Данная ключевая ставка будет действовать по 14 сентября 2018 года.

Банк России прогнозирует годовые темпы роста потребительских цен в 3,5–4%в конце 2018 года и временное превышение годовой инфляцией 4% в 2019 году в связи с запланированным увеличением налога на добавленную стоимость. Годовые темпы роста потребительских цен вернутся к 4% в начале 2020 года.

Динамика инфляции в 2018 году

Годовая инфляция сохраняется на низком уровне. В июне она составила 2,3%, в июле — ожидается в интервале 2,5–2,6%, что соответствует прогнозу Банка России. Большинство показателей годовой инфляции, характеризующих наиболее устойчивые процессы ценовой динамики, по оценке Банка России, отражают постепенное возвращение инфляции к цели.

Динамика инфляции по основным товарным группам потребительской корзины в июне оставалась неоднородной. Годовой темп прироста цен на продовольственном рынке сложился вблизи нуля. Цены на овощи и фрукты снизились, в том числе из-за эффекта высокой базы прошлого года. При этом годовая инфляция по другим видам продовольственных товаров возросла (с 0,8% в мае до 1,1% в июне). Годовой темп прироста цен на непродовольственном рынке увеличился до 3,7% (после 3,4% в мае). Основной вклад внес рост цен на нефтепродукты. Динамика цен на бензин, в свою очередь, отразилась на инфляционных ожиданиях, увеличение которых продолжилось в июне. Оперативные данные в июле отражают прекращение роста цен на бензин, чему способствовало принятое решение о снижении акцизов на нефтепродукты. В этих условиях инфляционные ожидания населения в июле стабилизировались. Годовой темп прироста цен на услуги оставался в июне вблизи 4%.

Банк России прогнозирует годовую инфляцию в 3,5–4% в конце 2018 года и временное превышение инфляцией 4% в 2019 году в связи с запланированным увеличением налога на добавленную стоимость. Это повышение будет иметь разовый эффект на цены, поэтому годовые темпы роста потребительских цен вернутся к 4% в начале 2020 года.

Таблица динамики (изменений) ключевой ставки ЦБ РФ за 2013 — 2018 годы

В таблице приводится динамика (изменения) ключевой ставки ЦБ РФ с момента её введения (с 13 сентября 2013 года):

 Факторы, которые могут привести к понижению ключевой ставки в 2018 году

Регулятора беспокоит высокая закредитованность населения и возможное появление ипотечных кредитных «пузырей». ЦБ внимательно следит за качеством ипотеки, при этом на встрече с президентом РФ Владимиром Путиным глава Банка России Эльвира Набиуллина сообщила, что ипотечные ставки в России имеют потенциал дальнейшего снижения.

Подводя итог, на июльском заседании никакой интриги не ожидается. Вероятнее всего, на этот раз Центральный банк продолжит осторожничать и не изменит процентную ставку на предстоящем 27 июля заседании. К тому же это заседание не будет «опорным», т. е. пройдет без пресс-конференции главы ЦБ. Этот факт также снижает вероятность изменения ставки в пятницу.

До конца года нас ожидает как минимум еще 3 заседания, а значит, у ЦБ будет достаточно времени до конца года, чтобы скорректировать направление денежно-кредитной политики. Уровень нейтральной ставки точно не определен и находится в диапазоне 6–7%. Учитывая планы регулятора завершить переход к нейтральной кредитно-денежной политике до конца 2018 г., мы можем ожидать решения по дальнейшему снижению ставки в рамках осенних заседаний. На наш взгляд, базовым сценарием на конец 2018 г. можно считать ставку на уровне 7% годовых».

Самый вероятный сценарий изменения ключевой ставки

Большинство аналитиков ожидают, что регулятор не пойдет на дальнейшее снижение ключевой ставки 27 апреля и возьмет паузу после яркой реакции рынка на введение новых ограничений со стороны США. Рубль подешевел к доллару и евро с 9 по 11 апреля на 12-13% — до минимумов 2016 года, индексы Мосбиржи и РТС опустились на 8-11%, ОФЗ и евробонды также дешевели на 1 — 3 п. п. в день.

Сразу после введения санкций США глава Центробанка Эльвира Набиуллина заявила, что не видит угроз финансовой стабильности, а глава Минэкономразвития Максим Орешкин — что рынку удалось успешно справиться с «хорошим тестом» в виде санкций.

Аналитики признают, что рынок сейчас и правда устойчивее, чем во время кризиса в конце 2014 — начале 2015 годов: рубль уже к 12 апреля отыграл половину снижения и сегодня продолжает консолидироваться вблизи достигнутых отметок.

Главный экономист по России и СНГ ИК «Ренессанс Капитал» Олег Кузьмин ожидает, что ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 7,25%, а при смягчении «геополитического шума» продолжит снижение ставки в июне, и к концу текущего года индикатор может быть снижен до 6,75%.

«Мы полагаем, что ЦБ следует сделать паузу в снижении ставки, чтобы позволить нормализоваться рыночной волатильности и лучше понять, как ослабление валюты влияет на прогнозы инфляции и инфляционные ожидания. Очевидно, сейчас не лучшее время для изменения ставки, когда геополитические заголовки меняются в одночасье, и никто не знает, будут ли они смягчаться или ужесточаться в ближайшие несколько недель», — пишет Кузьмин в аналитическом обзоре.

«Я склоняюсь к тому, что ЦБ ставку не снизит в этот раз, и причина здесь очень простая: рынок достаточно волатильный сейчас — и рубль, и рынок акций, и рынок облигаций, в принципе, тоже. Я думаю, что ЦБ воздержится от дополнительного источника неопределенности или поводов для очередных колебаний, потому что текущая ситуация не очень благоприятная для его инфляционных ожиданий. Здесь скорее ЦБ проявит осторожность, потому что подобная ситуация может немножко увеличить инфляционные ожидания и повысить риски невыполнения целей по инфляции», — считает директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал» Владимир Брагин.

При этом, по мнению экспертов, реакция рынка на решение ЦБ по ставке будет умеренной. Аналитики Бинбанка полагают, что отечественный валютный рынок нейтрально отреагирует на итоги заседания ЦБ 27 апреля, а риторика регулятора будет весьма сдержанной. «Учитывая текущую внешнюю конъюнктуру, мы полагаем, что ставка на этом заседании сохранится на уровне 7,25%. В результате при поддержке высоких уровней нефтяных цен ожидаем движения рубля в диапазоне 61,3 — 62,6 за доллар», — прогнозирует Бинбанк.

«Решение ЦБ, скорее всего, будет снабжено достаточно мягким комментарием. Все в принципе понимают, что курс ЦБ направлен на смягчение денежно-кредитной политики, просто ЦБ делает это аккуратно, лишний раз стараясь рынок не нервировать и не создавать дополнительных источников волатильности», — согласен Брагин.

Комментировать

Расскажите, а что вы думаете об этом?

Отправить